專題：聚焦2025基金四季報：AI應用、拆解藏數商業(yè)航天、公募核聚變，基金季報據中誰領2026投資主線？投資

　　當市場從開年的熱烈中稍稍降溫，成交額從近4萬億的線索高位回落，我們或許需要跳出K線的拆解藏數起伏，從更沉靜的公募視角理解正在發(fā)生的變化。

　　時值一月尾聲，基金季報據中公募基金四季報的投資集中披露，恰如一本適時打開的線索投資風向手冊。

　　它記錄的拆解藏數不只是基金經理們上一季的“作業(yè)”，更像是公募一面鏡子，映照出聰明資金的基金季報據中集體思考與時代脈搏的深層走向。

　　在紅綠交錯的投資行情之外，這些真實的線索數據與持倉軌跡中，正藏著關于未來更清晰的線索。

　　線索1：時代的浪潮

　　被動指數基金成為大勢所趨

　　最直觀的變化，藏在資金入市的路徑里。

　　與上一輪牛市主動權益基金主導的格局不同，本輪牛市中，以ETF為代表的被動指數基金正成為大勢所趨，“被動型>主動型”的分化格局持續(xù)拉大，甚至重塑著A股的定價邏輯。

　　2024年三季度，指數型基金持股市值首次超越主動偏股型基金。這一趨勢，在2025年四季度進一步強化。

　　指數型基金股票市值達到4.70萬億元，環(huán)比增長3.4%，而主動偏股型基金則降至3.37萬億元，環(huán)比下滑5.2%，兩者差距從上季度的1萬億元，擴大至1.3萬億元。

　　來源：Wind，東吳證券

　　這并非簡單的規(guī)模此消彼長，更意味著A股市場的投資范式正向著工具化、指數化邏輯持續(xù)轉移。

　　未來市場的流動性脈絡，或許更多要從滬深300、中證A500等重磅寬基ETF的資金流向中尋找答案。

　　線索2：存款搬家的路徑

　　固收+有望成為承接載體

　　與被動資金入市相呼應的是，固收+基金或許在成為承接居民存款搬家的重要載體。

　　數據顯示，去年四季度固收+基金規(guī)模增至2.9萬億元，環(huán)比增長8.8%，其中權益?zhèn)}位在15-25%的中高波品種更受青睞，二級債基規(guī)模環(huán)比漲幅高達24.5%。

　　來源：Wind，國金證券，2025.12.31

　　從持倉方向看，固收+基金更偏好有色、非銀、公用事業(yè)、銀行等周期類與紅利類行業(yè)。截至2025年四季度末，其持股市值較二季度末提升近1400億元，成為下半年市場重要的增量資金來源。

　　在居民50萬億“高息”存款陸續(xù)到期的背景下，對于手持存款、糾結下一站配置的投資者而言，固收+基金或許提供了一個兼顧相對穩(wěn)健與收益彈性的選項。

　　反過來，這股尋求穩(wěn)健增值的資金流向，本身也將成為資本市場中一股重要的長期增量，悄然推動一種良性的正反饋循環(huán)。

　　線索3：“旗手”的更迭

　　基金重倉股中的敘事變遷

　　資金的流向始終錨定時代的脈搏，基金重倉股的登頂者更迭，正是經濟時代紅利變遷的最佳注腳。

　　2025年四季度，CPO龍頭中際旭創(chuàng)首次躋身公募基金第一大重倉股，新易盛緊隨其后，這一變化勾勒出當前市場的核心敘事，科技再度成為時代主線。（以上不構成個股推薦）

　　回望過往，從2006年金融地產主導市場，到2011年消費板塊崛起，從2013至2015年科技初露鋒芒，2017至2019年核心資產白馬龍頭領跑，再到2021年高端制造接棒，如今市場重心再次聚焦科技，背后是新舊生產力的深刻交接。

　　從十五五規(guī)劃到去年末的政治局會議，政策脈絡早已清晰指向半導體、人工智能、高端制造、新能源等賽道。這些領域不僅是產業(yè)升級的核心，更將是未來財富增長的主陣地。

　　對大多數人而言，未必能成為這些領域的直接從業(yè)者，但以長期主義投資者的身份，關注、理解并適度參與這場轉型，或許便是分享時代紅利的重要方式。

　　線索4：從敘事到業(yè)績

　　AI產業(yè)鏈的分化與縮圈

　　不過，科技賽道內部也并非鐵板一塊，AI產業(yè)鏈正經歷明顯的分化與縮圈。

　　主動權益基金對TMT板塊的整體配比高位回落，其中電子、傳媒、計算機板塊的配置均略微降低，唯獨通信板塊獲得1.8個百分點的增配，且聚焦于光模塊等AI硬件領域。

　　這或許是一個從宏大的故事，走向堅實的業(yè)績的信號。市場開始更冷靜地追問：哪些公司已經明顯受益于AI浪潮，并且能將訂單轉化為實實在在的利潤？

　　這種“縮圈”和“聚焦”，意味著2026年的科技投資，可能會更苛刻，也更清晰——業(yè)績的兌現能力，將成為試金石。

　　AI基礎設施、半導體先進制程、具備國產替代邏輯的半導體設備等硬科技領域，成為機構關注的核心。短期或需警惕板塊擁擠度帶來的波動，但中期業(yè)績驅動的邏輯仍在延續(xù)，只是更考驗精選個股的能力。

　　線索5：擁抱周期

　　資源價值的共識與重估

　　當科技賽道在分化中聚焦核心，公募基金對有色金屬、化工等資源品行業(yè)的大幅增配，是去年四季度最突出的動作之一。

　　這背后，是對全球再工業(yè)化、國內“反內卷”政策下工業(yè)品需求回升的布局，也隱含著對地緣格局演變中資源戰(zhàn)略價值的長期審視。

　　曾經被視為傳統周期博弈工具的資源品，正被一些長期資金以核心資產的視角重新評估。它提醒我們，在一個強調安全與自主的時代，那些埋藏在地底、歷經億萬年形成的“家底”，其內涵正在變得不同，具備逢低布局的價值和意義。

　　線索6：變化中的再平衡

　　業(yè)績比較基準新規(guī)后的思考

　　除了賽道本身在分歧與共識中的輪動，公募基金業(yè)績比較基準新規(guī)的落地，也在潛移默化中推動市場風格向均衡回歸。

　　從四季報數據來看，相對于滬深300的行業(yè)權重，銀行、非銀金融、食品飲料、公用事業(yè)等板塊仍處于明顯低配狀態(tài)。

　　這或許意味著，如果未來市場風格從極致的賽道追逐，向更均衡的方向擺動，這些估值處于低位、且基本面存在改善可能的方向，會自然吸引一部分資金的回流。

　　事實上，四季報已顯現端倪，非銀金融板塊和銀行已獲得基金增配。在長期資金加大入市的背景下，追求絕對收益和低波動的資金仍將持續(xù)流入，高股息資產的配置價值依然穩(wěn)固，只是更需精選股息率與業(yè)績穩(wěn)定性相匹配的標的。

　　線索7：新質生產力的成長

　　對細分賽道的挖掘方興未艾

　　雙創(chuàng)板塊憑借鮮明的時代屬性，成為機構重點布局的方向，主動偏股型基金四季度對雙創(chuàng)板塊的整體配置進一步提升。

　　與此同時，機構的目光也延伸至北交所及中小市值領域，深入挖掘人工智能、商業(yè)航天、機器人、新材料等細分賽道龍頭。這些產業(yè)趨勢明確、政策支持力度大的領域，正孕育著新的結構性機會。

　　資本市場的魅力，就在于始終與時代同頻共振，在產業(yè)迭代與政策引導中，總有新的成長力量破土而出，其中必將涌現出參天大樹，讓投資者對于資本市場的信心與堅守開花結果。

　　回望這份四季報，我們看到的不僅是一組組調倉數據，更是資金對時代趨勢的理解與投票。

　　這些線索，并非明天漲跌的預言，它們的價值，在于幫助我們跳出日間的波動，感知那些貫穿市場的核心邏輯——

　　指數化工具的普及、居民財富再配置的需求、科技驅動的轉型、周期價值的重估、風格均衡的回歸，已然清晰可辨。

　　市場或許會繼續(xù)波動，板塊或許會輪番漲跌，但對普通投資者而言，與其糾結于短期行情的起伏，更應讀懂數據背后的趨勢。

　　畢竟，資本市場的每一次迭代，都在為那些理解趨勢、堅守價值的人，預留著屬于時代的紅利。（文章來源：華夏基金）

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　?。ㄔ瓨祟}：拆解公募基金四季報：藏在數據中的七大投資線索）

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