文|《BUG》欄目 張俊

　　非洲手機(jī)之王，非洲扛不住了。手機(jī)

　　傳音控股近日預(yù)告，王漲2025年將迎來營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，傳音存儲(chǔ)并且凈利潤(rùn)直接腰斬，即將機(jī)扛創(chuàng)下上市以來的退位最差業(yè)績(jī)。

　　專家分析，利潤(rùn)傳音業(yè)績(jī)?cè)愀獗澈笥兄嘀卦颉Ｑ鼣卦忠皇遣蛔饕艄俜铰暦Q的存儲(chǔ)價(jià)格上漲對(duì)成本和毛利率造成影響。數(shù)據(jù)顯示，非洲傳音手機(jī)整體的手機(jī)均價(jià)僅為332.1元，功能手機(jī)均價(jià)更是王漲只有50.1元。存儲(chǔ)價(jià)格上漲對(duì)聚焦中低端市場(chǎng)的傳音存儲(chǔ)廠商沖擊最大。

　　二是即將機(jī)扛非洲、南亞等主力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，退位傳音份額遭到擠壓。2025年第三季度，雖然傳音市場(chǎng)份額仍為第一，但小米和榮耀的增速分別達(dá)到34%和158%，在增速上超過了傳音。

　　為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，傳音也正在布局出行、儲(chǔ)能等新業(yè)務(wù)。但目前手機(jī)業(yè)務(wù)在傳音營(yíng)收中的占比仍高達(dá)90%，新業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)未能成為第二增長(zhǎng)曲線。

　　利潤(rùn)腰斬，史上最差年度業(yè)績(jī)

　　近日，傳音控股公布了2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，拋出了一份糟糕的業(yè)績(jī)。

　　公告顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，傳音控股預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入655.68億元左右，比上年同期減少31.47億元左右，同比減少4.58%左右；預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)25.46億元左右，比上年同期減少30.03億元左右，同比減少54.11%左右。

　　《BUG》欄目梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年在科創(chuàng)板上市以來，傳音控股多年保持較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲饲皟H在2022年出現(xiàn)過營(yíng)收和凈利雙雙下滑的情況。

　　當(dāng)時(shí)傳音控股給出的主要原因，一是受全球宏觀不利影響，手機(jī)需求疲軟，公司智能手機(jī)出貨量同比下降，導(dǎo)致公司的營(yíng)業(yè)收入有所下降；二是公司持續(xù)科技創(chuàng)新、加大產(chǎn)品及移動(dòng)互聯(lián)等研發(fā)投入，提升手機(jī)用戶的終端體驗(yàn)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加。同時(shí)，公司加大市場(chǎng)開拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費(fèi)用較上年同期增加。

　　而2025年，傳音控股再次出現(xiàn)了營(yíng)收和凈利雙雙下滑的局面，并且凈利潤(rùn)直接同比腰斬，可謂是交出了2019年上市以來的最差年度業(yè)績(jī)。

　　傳音控股此次在公告中解釋稱，公司由于受供應(yīng)鏈成本影響，存儲(chǔ)等元器件價(jià)格上漲較多，對(duì)公司的產(chǎn)品成本和毛利率造成一定影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司整體毛利率出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)；為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升公司品牌形象，以及為保持公司長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)能力，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用和研發(fā)投入有所增加。綜上，預(yù)計(jì)公司收入同比下降4.58%左右的基礎(chǔ)上凈利潤(rùn)同比下降較多。

　　實(shí)際上，這一下滑態(tài)勢(shì)在2025年上半年就已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　根據(jù)傳音控股此前發(fā)布的2025年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入290.77億元，較上年同期下降15.86%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)12.13億元，較上年同期下降57.48%。這意味著其在2025年上半年就出現(xiàn)了凈利潤(rùn)腰斬的局面。

　　歸咎于存儲(chǔ)漲價(jià)？ 不單單如此

　　從傳音控股的表態(tài)來看，其將業(yè)績(jī)下滑的原因主要?dú)w結(jié)為存儲(chǔ)漲價(jià)。

　　近期，受AI數(shù)據(jù)中心大規(guī)模吞噬存儲(chǔ)芯片訂單的影響，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)正陷入漲價(jià)潮。Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度DRAM與NAND閃存價(jià)格已飆升超過40%。進(jìn)入2026年，一季度的漲幅預(yù)計(jì)將達(dá)到40%—50%，二季度還將繼續(xù)上漲約20%。

　　存儲(chǔ)漲價(jià)讓手機(jī)廠商們成本上漲，有一些手機(jī)廠商已經(jīng)扛不住壓力暫停旗艦項(xiàng)目的研發(fā)。今年1月，星紀(jì)魅族集團(tuán)中國(guó)區(qū)CMO萬志強(qiáng)在2026年魅友新春會(huì)上表示，魅族22 Air已取消上市計(jì)劃。他給出的直接原因就是內(nèi)存漲價(jià)，“（2025年）Q4以來內(nèi)存的上漲不僅影響整機(jī)成本，而且是對(duì)原先商業(yè)計(jì)劃的一個(gè)巨大沖擊。”

　　資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬向《BUG》欄目分析，傳音控股2025年業(yè)績(jī)下滑受多重因素影響。一是全球手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，尤其新興市場(chǎng)消費(fèi)需求疲軟。Counterpoint發(fā)布的《2025年全球智能手機(jī)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2025年全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)2%，增速相比2024年有所放緩。

　　Counterpoint研究總監(jiān)Tarun Pathak表示，存儲(chǔ)短缺及組件成本上升，智能手機(jī)價(jià)格上漲已初現(xiàn)端倪，機(jī)構(gòu)已將2026年全球出貨量預(yù)期下調(diào)3%。他指出，蘋果與三星憑借更強(qiáng)的供應(yīng)鏈能力及高端市場(chǎng)定位有望保持韌性，而聚焦低價(jià)位段的中國(guó)OEM廠商將面臨更大壓力。

　　二是非洲、南亞等主力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，小米等廠商加大渠道與產(chǎn)品投入，擠壓傳音份額。Omdia此前發(fā)布的2025年第三季度非洲智能手機(jī)出貨量數(shù)據(jù)顯示，傳音市場(chǎng)份額依舊第一，增速為25%；而小米、OPPO、榮耀等國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商也在加碼非洲市場(chǎng)，其中小米和榮耀的增速分別達(dá)到34%和158%。

　　三是公司自身面臨成本上升、匯率波動(dòng)及庫(kù)存壓力，同時(shí)高端化轉(zhuǎn)型尚未形成規(guī)模支撐。數(shù)據(jù)顯示，傳音手機(jī)在2025年上半年的均價(jià)僅為332.1元，功能手機(jī)均價(jià)更是只有50.1元。整體而言，傳音在非洲市場(chǎng)主要依靠中低端產(chǎn)品，雖然在加大中高端投入，但尚需時(shí)間。

　　多元化發(fā)展？ 勢(shì)頭弱占比小

　　梁振鵬表示，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，傳音需鞏固非洲本土化優(yōu)勢(shì)，深化渠道與服務(wù)體系，同時(shí)加速技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新，在中高端市場(chǎng)尋求突破。此外，可拓展家電、數(shù)碼配件等生態(tài)業(yè)務(wù)，并探索東南亞、拉美等新增長(zhǎng)市場(chǎng)，以多元化布局緩解手機(jī)業(yè)務(wù)壓力。長(zhǎng)期仍需強(qiáng)化研發(fā)與品牌價(jià)值，以應(yīng)對(duì)行業(yè)頭部企業(yè)的全球化競(jìng)爭(zhēng)。

　　傳音確實(shí)在嘗試多個(gè)方向的多元化。

　　目前，傳音旗下?lián)碛惺謾C(jī)品牌TECNO、itel及Infinix，還包括數(shù)碼配件品牌oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務(wù)品牌Carlcare。而《BUG》欄目此前曾報(bào)道，傳音控股已成立出行事業(yè)部，探索兩輪電動(dòng)車等相關(guān)業(yè)務(wù)，知情人士透露，傳音正在迅速把兩輪電動(dòng)車在非洲和其他發(fā)展中國(guó)家鋪開。

　　另外，傳音此前在沖刺港股上市的招股書中披露，傳音還布局了兩大品牌的儲(chǔ)能產(chǎn)品，包括itel Energy，以高性價(jià)比的儲(chǔ)能產(chǎn)品面向大眾家庭及小型商業(yè)用戶；以及DYQUE Energy，以高端可靠?jī)?chǔ)能產(chǎn)品面向高端家庭及商業(yè)用戶。

　　從2025年底至今，傳音也放出了多個(gè)儲(chǔ)能事業(yè)部的相關(guān)崗位，涉及產(chǎn)品經(jīng)理、測(cè)試工程師、銷售經(jīng)理、維修、財(cái)務(wù)等多個(gè)方向。

　　不過值得注意的是，出行業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)為傳音帶來的營(yíng)收還十分有限。在港股招股書中，傳音將物聯(lián)網(wǎng)、儲(chǔ)能、出行業(yè)務(wù)統(tǒng)一歸類在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他收入中，2025年上半年，這部分業(yè)務(wù)收入僅為25.68億元，在總營(yíng)收中占比僅為8.8%。但物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品中還包含筆記本電腦、平板電腦、家用電器等產(chǎn)品，這意味著出行和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)帶來的營(yíng)收占比并不高。

　　目前，手機(jī)業(yè)務(wù)在傳音的總營(yíng)收中占比仍高達(dá)90%左右，傳音要想通過多元化策略來對(duì)抗手機(jī)市場(chǎng)壓力以及競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，依舊任重而道遠(yuǎn)。